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來源:網絡整理 作者:中國新聞視線網小編 發布時間:2019-10-13 20:30

(原標題:500萬億居民財富分配生變:人們更愿意投資這些領域)

大約500萬億元居民財富,有著怎樣的構成,發生著怎樣的變化?

據海通證券估算,截至2018年末,我國居民的總資產規模達465萬億人民幣。

按照2016-2018年居民財富規模復合增速12.5%推算,2019年我國居民財富或可達500萬億元。

雖然當前,我國居民財富構成當中房地產仍占主導,但與金融資產的占比差距總體上呈收窄趨勢。即便如此,相較于美日韓三國的居民財富配置,我國的居民財富仍然過于集中在房地產,而股票、基金及保險的配置偏低。

變化還在發生。長江商學院9月份發布的《2019年投資者情緒問卷調查三季度報告》顯示,今年4月底到8月底,國內更多的投資者看好房地產,對A股和地產的估值更加有信心,更有意愿投資A股、地產、基金以及銀行理財產品。此外,投資虛擬貨幣的意愿也比此前強烈。

海通證券分析師姜超認為,結合國內外的經驗不難發現,不同資產的收益表現很大程度上影響著居民財富的配置,因此,未來居民財富配置的結構變化,直接原因要看資產的收益率表現,而追根究底則要看政策方向與經濟增長的模式。

配置結構:房產占比大

過去幾年,我國居民財富保持較快增長。2008年以前,我國居民資產增速中樞曾達20%左右,2010年之后回落到12%左右,2016-2018年居民財富規模的復合增速為12.5%。據海通證券估算,截至2018年末,我國居民的總資產規模達465萬億人民幣。

在這465萬億資產規模中,房地產規模約占70%,金融資產規模約占30%。具體到金融資產構成,存款占據50%以上份額,隨后則為保險、銀行代客理財、股票、證券投資基金、信托計劃權益、債券,占比分別為13.8%,13.1%、6.3%、5.2%、4.6%和0.6%。

縱向觀察,從存量角度,我國居民資產中的房地產占比一直高于金融資產,90年代中期以來,隨著金融市場的發展和居民資產配置意識的提升,我國居民總資產中金融資產占比整體趨升,從1993年的19%提高到2014年的32%,兩者差距呈收窄趨勢。不過,2015年以后,由于地產刺激政策和房價上漲預期較強,而同期股指高位回落,房地產在居民資產中占比小幅回升,金融資產占比略有下降。

從增速和增量角度,2010年后,相較于此前居民金融資產和房地產增速的同漲同跌,更多呈現出此消彼長的特征。值得注意的是,并非每一年的居民新增資產都是房地產占大多數,2014年新增金融資產占居民新增總資產的比重達55%,首次超過房地產的占比。

與美日韓三國的居民財富配置相比,我國的居民財富過于集中在房地產,而股票、基金及保險的配置偏低。

2018年美國居民的資產總規模達到120萬億美元,其中超七成配置金融資產,房地產占比僅為24.3%,在金融資產構成中,股票和投資基金占比最大,為32.2%,其次為保險、養老金等的23.8%;2017年日本居民資產總規模達到2977萬億日元,其中金融資產占比為63.9%。具體來看,日本居民偏好低風險資產,持有的現金和保險類資產占比分別為32.5%、17.5%,而股票和其他金融資產占比為11.1%和2.7%;韓國居民資產配置與我國較為相似,2017年韓國居民非金融資產的配置占比為62.3%,其中土地與房屋占比達44.2%。而金融資產中,韓國居民偏好低風險資產,持有的現金與存款和保險類資產占比分別為16.2%和11.9%。

海通證券分析發現,美日韓的居民資產配置結構歷史上發生過較大轉變,比如美國居民資產配置結構經歷過從地產到金融資產的轉變,其在80年代前后發生變化,主要源于80年代開始美國的一輪長期大牛市;日本則因90年代房市和股市的下跌,使得居民的資產配置偏好從房地產轉向金融資產,并青睞低風險資產;韓國房地產配置仍高,則與韓國房價持續上漲有關。

投資市場之變

從上述分析可以發現,影響我國居民財富配置的因素主要有二,一是房地產價格走勢及政策動向;二是主要金融投資市場的現狀及變動趨勢。

盡管房產配置是居民財富配置的壓艙石,然而2018年以來房地產調控持續加碼,老百姓投資房產的情緒逐漸降溫,資金開始流向股市、基金等金融產品領域。

西南財經大學聯合廣發銀行發布的《2018中國城市家庭財富健康報告》調查表明,資產水平較高的家庭,往往資產管理意識更強,更青睞高收益高風險資產。我國人均GDP從2000年的0.8萬元已經上升到2018年的6.5萬元,未來隨著居民可支配收入的進一步上升和家庭財富的積累,會有越來越多的居民選擇增配證券類的金融資產。

平安證券認為,在房價預期降溫背景下,居民資金將更多流入金融產品配置,股票、債券等標準金融產品將在中長期受益于居民資金的流入,特別是核心資產。

2019年初,在政策相對改善以及資金價格下行的背景下,房地產行業融資改善明顯,部分樓市過熱以及杠桿抬升的現象引起了監管層的關注。4月以來,融資政策收緊出臺不斷,房地產整體價格面臨降溫。從房地產融資的縱向變動也能看出,房地產融資下半年面臨下行,且從70個大中城市二手房交易價格來看,一線城市房價同比疲軟,二三線價格同比增速持續下行。

那么從短期和中期來看,主要金融投資市場情況如何呢?

聚焦三季度,平安證券表示,三季度全球大類資產配置仍以避險資產占優,黃金>美元指數>債券市場>股票市場>原油;國內市場以權益市場占優,股票市場>債券市場>大宗商品。

A股方面,10月10日,上證綜合指數達到2947.71點,深證成分指數達到9638.1點,創業板指數達到1666.97點,萬得全A指數達到4120.1點,上交所平均市盈率13.82倍,深交所平均市盈率23.94倍,萬得全A動態市盈率17.16倍;截至2019年10月9日,我國滬深兩市融資余額達到9441.5億元,融券余額達到127.48億元,主板資金凈主動買入額52.61億元,創業板資金凈主動買入額10.88億元。目前滬深兩市融資余額處于自2014年10月以來的低位,融券余額則處于較高水平。

今年A股市場創業板指漲幅在30%以上,食品飲料、電子、農林牧漁和計算機的年漲幅在40%以上,三季度資金更多涌向新興行業。

具體到個股,據數據,本年初至10月10日,兩市3688只個股中,有2899只個股平均收益率為正,4只個股收益率與年初持平。收益率為正的個股中,5只個股收益率超30%,個股平均收益率最大的為44.03%,絕大部分個股收益率集中在0-1%區間內;平均收益率為負的785只個股中,最低為-14.52%。

債券市場方面,三季度利率波動加大,且季度變動均呈現負值。

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